Кредиты
14.11.2008

Слово и дело Центробанка: рубль упал

Между словом Центробанка и делом времени прошло не много: вчера глава ЦБР Сергей Игнатьев не исключил некоторой "гибкости курса с тенденцией к ослаблению рубля", а сегодня ЦБ исполнил обещанное.

 

В итоге курс рубля к "бивалютной корзине" снизился примерно на 1 процент (или 30 копеек) – с уровня 30,40 рублей до 30,70 рублей. В последний раз Банк России допускал изменение курса рубля к бивалютной корзине 2,5 месяца назад.

На прошедшей пресс-конференции по итогам совещания в правительстве по вопросам развития банковской системы, С.Игнатьев уверял, что "и ЦБР, и правительство крайне не заинтересованы в том, чтобы произошла резкая девальвация рубля. И у нас есть возможности ее не допустить: это большие золотовалютные резервы". В тоже время, Игнатьев сказал, что он "не исключает повышения гибкости валютного курса рубля, может быть, в нынешних условиях с некоторой тенденцией к ослаблению рубля по отношению к иностранным валютам".

У валютных инвесторов и аналитиков в обиходе уже закрепился термин "ход Центробанка": наш регулятор предпочитает делать осторожные тактические шаги небольшого масштаба. Сегодняшнее ослабление рубля к "бивалютной корзине" стало третьим "шагом" с начала кризисного времени, но, по мнению многих аналитиков, именно сейчас Банк России мог бы выступить с гораздо более радикальными мерами, чем ослабления рубля на 1 проц.

Аналитик банка "Петрокоммерц" Олег Соломин выразил Прайм-Тасс мнение, что для Центробанка было бы выгоднее сделать более резкий шаг по ослаблению рубля, но месяц или два назад: "тогда можно было бы делать более радикальные шаги, чтобы дать инвесторам выйти из рубля по более дорогой цене".

"Идея ослабить курс на 1 проц не совсем понятна", сообщила Прайм-Тасс главный экономист Альфа-банка Наталья Орлова. "Я не считаю, что это действие решит проблему с выводом капитала, о котором говорил С.Игнатьев. Логичнее было бы тогда совсем отпустить рубль и позволить ему снизиться на 30-40 процентов, либо продолжать держать его". Сейчас складывается ситуация, когда сохраняется слабое доверие к рублю со стороны корпоративного сектора, но население достаточно стабильно держит рублевые вклады – отток вкладов практически прекратился. "Банк России своими действиями может сейчас поставить под вопрос доверие населения к рублю, а его действия могут возобновить отток рублевых вкладов из банков", говорит Н.Орлова.

В Райффайзенбанке также согласны, что действия регулятора немного странны, но видимо, не последние в ближайшей перспективе: "по нашему мнению, давление на рубль может снизиться только после того, как ослабление национальной валюты будет столь значительным, что приведет к существенному улучшению текущего счета, то есть хотя бы частично компенсирует падение цен на нефть. Для этого стоимость бивалютной корзины в реальном выражении должна повыситься минимум на 10 процентов, а более вероятно на 20-30 процентов. Поэтому для большинства участников рынка очевидно, что сегодняшнее ослабление рубля – далеко не последнее".

Они же подтверждают, что резкая девальвация национальной валюты с макроэкономической точки зрения более предпочтительна, чем постепенное ослабление, так как в последнем случае значительные ресурсы страны в течение длительного периода времени отвлекаются от реального сектора и начинают использоваться в валютных спекуляциях.

Напомним, отток капитала в октябре по оценкам составил рекордные 50 млрд. долларов. С учетом того, что за 9 месяцев был практически нулевой приток, то получается, что за 10 месяцев текущего года отток капитала из России приблизился к этим же 50 млрд. долларов. Ранее, в интервью ПРАЙМ-ТАСС министр финансов Алексей Кудрин пояснил, что "если смотреть на октябрь, то половина оттока примерно в 50 млрд. долларов и уменьшение резервов связано не с уходом денег из России, а с резервированием нашими компаниями и банками средств для погашения внешнего долга.

Многие компании работают, не ожидая поддержки государства, собирая средства для выплаты долга. Таким образом, половина сумм, выведенных в октябре, остается на балансах наших банков и компаний, и мы предполагаем, что это – подготовка к выплате внешнего долга. Частично средства ушли на погашение внешнего долга компаний. Это погашение, а не продление кредитов, продажа ценных бумаг, вывод прибыли". То есть фактически капитал не только уходит из России, но и остается в стране, но только в виде валютных активов.

Центробанк сейчас находится между двух огней – ему надо снабжать коммерческие банки деньгами по относительно небольшим ставкам, кроме того, надо защищать рубль от атак спекулянтов. Когда есть дешевые деньги, то появляются различные соблазны: банки берут рубли и покупают на них валюту. И хорошо зарабатывают при этом. Например, на рынке форвардов, если сегодня купить доллары, а через месяц продать /причем сделки закрываются сегодняшним днем/, то можно получить премию в 20 процентов, а то и в 40 проц. То есть, допуская ослабление рубля, Банк России сам помогает спекулянтам выходить в валютные активы.

По мнению О.Соломина, в складывающейся ситуации у Банка России было 2 пути: либо ослабить рубль, либо повышать ставки по фондированию для банков. "Понятно, что с точки зрения экономики, более оптимально было бы решение повысить ставки, но поскольку к кредитным средствам Центробанка подключен слишком широкий круг кредитных организаций, то подобное повышение бы близко к очередному кризису банковской ликвидности, поскольку банкам сейчас ресурсы необходимы. Поэтому он выбрал ослабление рубля". По мнению О.Соломина, не исключено, что ЦБР сделает еще 1-2 шага по ослаблению рубля к корзине, но при этом он считает, что уже через полгода – год ситуация изменится, и рубль возобновит укрепление.

Пока нет свежих данных по оттоку вкладов за октябрь текущего года, но, по оценкам сенатора Дмитрия Ананьева, он был "не катастрофичным – 1,5-2,5 процента за сентябрь-октябрь". Последние действия ЦБР действительно могут вызвать небольшой отток рублевых вкладов граждан, который может стать больше по мере дальнейшего ослабления национальной валюты. Но все-таки населению пока что не стоит паниковать и моментально снимать деньги со своих рублевых вкладов, чтобы конвертировать в инвалюту – данные действия, скорее всего, не будут прибыльными, хотя бы из-за существующих комиссий и конверсионных курсов.

Уже после закрытия торгов ЦБР обнародовал информацию о том, что Банк России принял решение о расширении с 11 ноября 2008 г коридора допустимых колебаний операционного ориентира курсовой политики – рублевой стоимости бивалютной корзины. Коридор расширен симметрично на 30 копеек в каждую сторону.

По словам Н.Орловой, то, что верхняя граница корзины была расширена на 30 коп было понятно, а заявление об изменении и нижней границы говорит о том, что дальнейшего ослабления рубля как минимум завтра ждать не стоит: напротив, есть вероятность укрепления рубля.

По мнению О.Соломина, на данный момент границы валютной корзины составляют 28,96-30,71 рублей. Он отметил, что решение ЦБР расширить коридор стоимости говорит о том, что он продолжает использовать политику изменения стоимости "бивалютной корзины". Отличие ситуации от момента введения практики расширения коридора лишь в том, что раньше валюту продавали по нижней границы, а сейчас – покупают по верхней. "ЦБР дает понять, что как только порыв инвесторов покупать валюту по любой цене пройдет, он сам начнет продавать валюту по этой нижней границе. Это произойдет не сегодня-завтра, но, возможно, в среднесрочной перспективе". По оценкам аналитика, за сегодня продажи ЦБР валюты на ММВБ составили порядка 10 млрд. долларов.

По мнению аналитиков банка "Траст", своими сегодняшними действиями "наградил" инвесторов, державших средства в иностранной валюте, дав им еще один повод не торопиться с переводом их в рубли, поскольку вероятно, что это не последнее его действие по допущению ослабления национальной валюты.

Но с другой стороны, если внимательно вслушиваться в слова главы Центробанка, то следует запомнить – главное в его вчерашнем послании было все-таки незаинтересованность властей в девальвации рубля. Поэтому ожидать, что ЦБР будет предсказуем и позволит спекулянтам долгое время быть в плюсе, тоже не стоит.

В подтверждение вышесказанного, Банк России совсем уж поздним вечером решил "добить" рынок своими решениями и повысил все ключевые ставки с 12 ноября на 1 процентов пункт, в том числе и ставку рефинансирования – до 12 процентов.

Пожалуй, данное решение больше всего показывает, что ЦБР не паникует на рынке, а делает планомерные шаги. Повышение ставок компенсирует негативные последствия ослабления рубля к бивалютной корзине. Повышая ставки, он повышает стоимость денег, и делать это надо было сегодня. Иначе Банку России пришлось бы потерять еще больше золотовалютных резервов.

 

Источник: Прайм-ТАСС

«Кредит Банк 24»
© 2008 — 2018
p